телеграм канал Между Кейнсом и Баффетом
Оцени!

Между Кейнсом и Баффетом

Авторский канал об инвестициях и мировой экономике. Анализ новостей и инвестиционных рекомендаций, разбор академических статей и идей. С нежной любовью и страстным интересом к политической экономике.

Информация о канале

Телеграм канал «Между Кейнсом и Баффетом» @keynes_and_buffet (2006 подписчиков). Добавлен в каталог 2 Января 2021. Категория 💰 Бизнес и финансы. Открыть в: Telegram | в web версии | Ссылка в каталоге: https://tgram.me/keynes_and_buffet | Телеграм ссылка: https://t.me/keynes_and_buffet Язык: Русский, Английский.

Дата добавления
2 Января 2021 17:38
Последнее обновление
11 Марта 2021 10:30
Адрес в каталоге
https://tgram.me/keynes_and_buffet
Telegram ссылка
https://t.me/keynes_and_buffet
Подписчики
2006
Язык
Русский, Английский

Похожие каналы

Телеграм каналы похожие на @keynes_and_buffet

Отзывы на канал @keynes_and_buffet

Оставьте пожалуйста свой комментарий о телеграм канале «Между Кейнсом и Баффетом».

Популярное в каталоге

Посмотрите популярные ресурсы в каталоге

Последние посты

Последние сообщения в телеграм канале «Между Кейнсом и Баффетом».

Сравнение стоимости крипто-искусства с предыдущими продажами ( источник - FT)

514 16:38

Цифровой рынок искусства

Существует бурная полемика относительно привлекательности вложений в предметы искусства, тем более что платформизация такого вида инвестиций позволяет покупку части от целого предмета на сертифицированных площадках. Даже при всей занимательной экономической сути искусства как инвестиции, разобранной ранее в канале, ключевой проблемой является подтверждение подлинности предмета, сомнения в котором снижают потенциальную стоимость.

Решая ключевую проблему формирования ценности предмета - зная его точное происхождение, можно установить стоимость. Поскольку абсолютно точная верификация становится возможна для цифровых активов, то они становятся наиболее дорогими на рынке, что можно увидеть на графике цен на искусство от FT выше ( в сравнении с предыдущими продажами традиционных видов).

Продажа в размере $69 млн онлайн-коллажа трансформировала Creator Beeple в один из самых ценных ныне живущих художников в мире и заодно инициировала глобальную манию невзаимозаменяемых токенов (NFT). ( вообще, говоря о компьютерном искусстве, есть стандартный набор ожиданий а-ля вовсе популярные работы Уорхола, но вопрос ценности направления не стоял остро).

NFT не являются дублируемыми токенами, опубликованными на блокчейне. Они представляют собой владение цифровым контентом, таким как цифровое изображение видео или же цифровое изображение BeePle. Стоимость устанавливается потенциальными покупателями (работает система аукциона), обычно используя криптовалюты. Аукцион Christie, на котором который продана работа BeePle, предложил принять оплату в Ethereum, к примеру.

Цена на цифровой рисунок - фото коллаж будет шокировать традиционалистов, так как за подобные деньги можно купить много старых мастеров второго уровня. Но художественные покупатели всегда ценили «происхождение» - доказательства цепочки владения, которые показывают, что произведение искусства является подлинным. NFT принимает эту идею в цифровую сферу, поэтому ожидайте роста цен NFT дальше, а также возможности купить часть от целого - ровно как в поступательно демократизирующемся традиционном рынке искусства.

610 16:43

О ситуации на фондовых рынках, гипотезах, прогнозах и аналитике

Последние недели из всех утюгов появились возгласы о том, что “акции переоценены, технические индикаторы перегреты, рынки вот-вот упадут”. И для этой точки зрения есть как ряд подтверждающих аргуметов, так и ряд их точно же опровергающих. По крайней мере другая часть кричащих утюгов их страстно нокатирует аргументами, подчеркивая новизну ситуации ( не совсем, но...). Пока рыночная дианамика стабильно дрейфует между двумя силами, столь жаркими в спорах последнее время, смотря на ушедшую неделю, ситуация описывается двумя цитатами:

📈Быки: «Хотя мы ожидаем, что условия останутся волатильными, самые последние события на трех основных драйверах рынка - стимулы, пандемические новости и данные инфляции - указавают на дальнейший прирост капитала”, - написал Марк Хефеле, главный инвестиционный директор в отделе wealth management UBS, дополнив свой позитив несколькими пассажами о росте потребительского спроса в США и его поддалкивающем влиянии на фондовые рынки.

📉Медведи: «Мы думаем, что доходность 10-летних облигаций США имеет дополнительный потенциал роста и может достичь 1,8%», - сказал Себастьен Гэли ( указывая на спад в акциях за счет роста процентных ставок), макро стратег в инвестиционных фондах Nordea, заметив также, что «фонды роста поддерживают высокую чувствительность к процентным ставкам, которые все также указывают, что они довольно переоценены».

Выбирая позицию для себя, самое главное учесть число и качество соответствующих аргументов ( желательно, чтобы любая качественная позиция подтверждалась количественно, без аморфных не численных выражений а ля “пакет стимулирования в США левацкая мера - безработица вырастет, инфляция задушит, все упадет”).

А также, читая таких телеграмных графоманов как вот этого (меня), стоит держать глаз навостро при появлении любого авторитарного знания о будущем, отсутствии различных аргументов к позиции и безотлагательной позиции о том, что будет завтра - этого точно никто не знает. Даже автор теории черных лебедей ( кстати, тот еще графоманище с растягиваем одной мысли на сто книг) грешен тем, что сделал прогноз о постоянстве ресторанного бизнеса, учитывая, что “есть надо людям всегда”. Нассим Талеб, подчеркивающий, что он не делает прогнозы, все же сделал его, не учтя риск пандемий. Поэтому, пронозирующих не читаем, аргументы аналитиков собираем и близкое по силе аккуратно выбираем. Теоретически, в личных решениях люди неплохо сокращают риски. Всем рациональности и успехов в своих решениях!

773 18:01

Итоги первого квартала года в преддверии отчетностей компаний

Первый квартал завершился стабильной прибылью, имея при этом неизменный фактор риска - возможные ошибки фискальной политики на американском рынке. Однако, расширение вакцинации подбадривает потребительские настроения во всем мире, а корпоративные доходы возможно еще удивят в апрельских отчетностях. Более широкий рынок и циклические индикаторы превзошли акции технологических компаний в первом квартале, в то время как цены на облигации упали, и сделки показали самые высокие квартальные результаты за 20 лет.

♦️Основные индексы: Индекс S&P (SP500, SPY) с начала года вырос на 5,8%, опередив индекс Nasdaq (COMP, QQQ), который вырос на 2,8%. Индекс Dow (DJI, DIA) с его циклическим уклоном в сторону финансовых и промышленных предприятий и расчетом, взвешенным по цене, вырос на 7,8% за первые три месяца. Многих по-прежнему беспокоит недавняя «пауза» в сегменте индекса, составленного из компаний малых капиталовложений по данным Russell 2000, но в первом квартале индекс вырос на 12%. Это последовало за ралли на 28% в четвертом квартале 2020 года.

♦️Рост доходности: одним из основных факторов, влияющих на технологические и другие высоко оцененные акции, стал рост доходности казначейских облигаций США (TBT, TLT). Цены на казначейские облигации упали больше всего с 1980 года, когда ставка ФРС резко выросла в попытке обуздать инфляцию. Индекс казначейства США Bloomberg Barclays упал на 4,25% за последние три месяца. Инфляционные ожидания являются серьезной причиной роста доходности, поскольку 10-летний уровень безубыточности приближается к 2,4, уровням, которых не было почти восемь лет.

♦️Бум слияний и поглощений: в первом квартале слияния и поглощения достигли лучших результатов за два десятилетия и составили $1,1 трлн. Большим преимуществом для этой деятельности является использование SPAC собранных денег. Согласно оценке Bloomberg, количество зарегистрированных публичных компаний, покупающих частные компании, в первом квартале выросло до $435 млрд, что на 86% больше, чем годом ранее. Лидером сделок стала Северная Америка с $644 млрд, за ней следуют Европа с $286 млрд и Азиатско-Тихоокеанский регион с $261 млрд.

320 14:11

План развития инфраструктуры в США и корпоративные налоги для инвестора в американские компании

На этой неделе был объявлен план администрации США по развитию инфраструктуры в размере $2,25 трлн. 28% или $620 млрд будет потрачено на транспортную инфраструктуру. Остаток будет направлен на другие «специализированные» вопросы.

‼️Если налоговые предложения, которые также включены в пакет, будут реализованы, то главный глобальный конкурент США, Китай, будет иметь более низкую ставку корпоративного налога, чем США. Комбинированные средние федеральные и государственные корпоративные налоги вырастут до 33%, а это выше чем в любой другой стране OECD.

🔷Пока еще слишком рано делать предположения, но некоторые из ранних предварительных расчетов прогнозируют снижение прибыли S&P на 7-10% в 2022 году. В настоящее время фондовый рынок оценивает «положительно» план развития инфраструктуры и игнорирует потенциально негативные индикаторы ( такие как налоги и т. д.). Причина в том, что в консенсусных прогнозах аналитиков негатив смягчается и не учитывается в моделях до тех пор, пока налоговые изменения не будут законно приняты и не вступят в силу.

🔷Независимо от позиции инвестора в этом новом предложении, реальность этого пакета диктует, что «расходы» на инфраструктуру будут происходить в течение определенного периода «времени», тем самым сглаживая положительные стороны. Однако любое повышение налогов будет ощущаться сразу. Консенсус-мнение также предполагает, что любое повышение налогов не вступит в силу до 2022 года.

282 14:30

Налоги и экономический рост и инновации - об интерпретации ( немного истории)

Налоги - важнейший инструмент в открытой публичной политике, дискуссия о котором, к сожалению, зачастую наполнена мифами и непониманиями сути вещей и причинно-следственных связей ( и которая меня увлекает невероятной силой последнее время). Поскольку повышение налогов черевато сокращением прибылей по инвестициям, следует посмотреть на этот инструмент не только как путь к сокращению нескольких процентов от вложений и сделать это в ретроспективе с основой на теории.

Поскольку американская политика - это предмет обсуждения жителей всей Земли, а изменения в корпоративном налогообложении еще и вопрос всех розничных инвесторов, учитывая большинство вложений через американские фондовые рынки, именно на этом региональном примере можно разобрать тему.

Сокращение налогов по минимуму - часть пакета идеологической мантры правых, которая вписалась в республиканские взгляды последних лет. Череда администраций от Рейгана до Трампа основывала позицию на том, что низкие налоги влияют на долгосрочный экономический рост последством развития возможностей для ( и собственно самих) инноваций. Однако, смотря в ретроспективе на развитие США в двадцатом веке, и, соотнося проценты налогооблажения, утверждение о роли низких налогов для экономического роста не имеет оснований.

С 1936 по 1964 годы ( период славного традцатилетия обильного роста) средний уровень налогов в США доходил выше 77% при этом в 1950-е, на которые приходится начало бурного послевоенного роста, совокупные налоги доходили в размере более 90% и вводилось их повышение ( на тот момент) республиканской администрацией.

В 21-м веке, во время дискуссии о связи налогов и роста приводились примеры повышенных налогов и экономического роста при Клинтоне и спаде экономики при пониженных налогах при Буше младшем. Возражения на них также логичные - 90-е годы Клинтона - период бурного роста экономики для всего мира, а правление Буша пришлось на 11 сентября 2001 года и его последствия, а также разрыв пузыря на рынках технологических компаний ( дот ком бума). Что, опять таки, подтверждает лишь одно - ни повышение, ни понижение налогов не влияют на экономический рост или его отсутствие. По крайней мере ни одной эмпирически доказанной модели на живом примере пока не существует в академической литературе.

То, что налоги начали восприниматься как инструмент влияния на инновации и, как казалось, рост, не случайно. В 1973 году, когда страны ОПЕК объявили эмбарго на нефть, ввиду чего ее цена в 1974 году выросла в четыре раза, Роберт Гордон провозгласил, что “рост окончен”, заявляя это на основе начавшейся стагфляции (экономическая стагнация в сопровождении инфляции).

Немного ранее, в 1956 году Роберт Солоу заявил, что экономический рост со временем сократится. Его модель это разъясняла: Рост ВВП ➡️увеличение сбережений ➡️ больше денег для инвестиций ➡️ больше доступного капитала на человека ➡️ капитал становится менее продуктивным( отсюда мы наблюдаем более высокий рост от инвестиций в бедные и развивающиеся страны, где не накоплен капитал в таком количестве). В менее выверенной чем Солоу версии к подобной модели ранее пришел Карл Маркс, создав совсем новую систему. Однако, в рамках более реалистичной экономики по Адаму Смиту капитал продолжается, но только для его поддержания и роста нужны инновации. Но, инновации нужны прорывные ( по Шумпетеру), такие как электричество или двигатель внутреннего сгорания для толчка к витку роста.

233 15:55

Ввиду чего экономическая политика бурлит идеями их развития и поддержания в обществе в разных вариациях инновационной политики, а одна из них - сокращения налогов для (якобы) использования средств на развитие. Но, практики, подтверждающей развитие инноваций ввиду низких налогов нет, поэтому прогрессивная шкала налогооблажения в богатых странах - эффективный метод перераспределения ресурсов для нужд социальной политики ( тем более учитывая рост неравенства и соответствующие ему общественные проблемы), а также при поддержке слабых слоев ( и образования) обеспечения импульсов к будущему росту.

На этой ноте можно порассуждать об инновационной политике и неоднократно цитировать Филиппа Агийона ( его тема не один десяток лет), или сослаться на книги, которые мной еще толком не читаны ( пролистаны), но важные по теме - это и “Радость от налогов” Ричарда Мерфи и собранные Бланшаром и Родриком дискуссии ( статьи от того же Агийона до Аджемоглу) мер социальной политики и перекройки капитализма за пределами простого налогового инструмента ( в том числе прогрессивного).

На будущее экономического роста оригинален будет взгляд техно активистов, утверждающих переход важности в капитале от фундаментального значения финансов к большим данным - книга Майера Шенбергера оказала добрую пищу для ума мне в этом напралении, повлияв на симпании к инструментам инвестированния, связанными с развитием больших данных.

Однозначно уверенного ответа в экономике нет, но нащупывание решений продолжается, за чем не просто увлекательно, но и важно следить, так как это как ничто другое определяет структуру политической и инвестиционной дискусии.

239 15:55

График (из FT), показывающий резкий рост мировой торговли в январе 2021 года.
ВТО снова пересмотрела свою оценку объема мировой торговли товарами в прошлом году до падения всего на 5,3 % и прогнозировала рост на 8% в 2021 году. И тут можно процитировать вот эти твиты, резюмируя, что “глобализация (по крайней мере, мировая торговля товарами) пережила списание после 11 сентября, глобального финансового кризиса, облака пепла исландского вулкана, землетрясения на Фукусиме, Брекзита, Дональда Трампа и теперь Covid-19. Справится с такими стресс-тестами. Все окей)

236 14:32

Coupang (NYSE: CPNG) - корейский e-commerce, недавно совершивший IPO, набирает обороты после получения бычьего рыйтинга от Goldman Sachs

🔹GS устанавил целевую цену в $62, на фоне чего акции Coupang подросли сегодня на 1,88% до $ 48,18 еще на премаркете. Аргументирует “покупку” GS это особенностью модели для корейского рынка. Дословно из отчетов: “общенациональная внутренняя логистическая сеть и сеть доставки в Корее, которую мы рассматриваем как один из наиболее уникальных мировых рынков электронной коммерции с его высокой степенью проникновения и фрагментацией»

🔸С одной стороны, до IPO всюду было много обсуждений и разборов компании ввиду повышенного интереса как к азиатским e-commerce, так и к акциям роста. Компания Coupang, основанная в 2010 году, очень разумно использовала доходы, полученные от своих спонсоров, таких как Softbank, и с нуля создала одну из крупнейших компаний электронной коммерции в Южной Корее. Продажи Coupang выросли на 90,8% г/г в 2020 году. Для сравнения, продажи других компаний сектора увеличились на 36,9% г / г в 2020 году. При выходе на рынок была оценена в $60 млрд в первый день торгов, когда акции при открытии выросли на 40%.

🔹С другой стороны, Coupang - это смесь из услуг Amazon, UPS и Doordash, но сравнивать компанию с мировыми лидерами электронной коммерции сложно так как есть существенные различия в бизнес-моделях. Одно из них - отсутствие различных услуг и сервисов, таких как AWS и всего комплекса облачных услуг, столь прибыльных в этом сегменте. Столь не диверсифицированные потоки доходов Coupang настораживают как для развития на корейском рынке так и показывают (пока) неспособность к будущей международной конкуренции.

🔸Coupang, конечно же, оценивается как компания роста, но даже GS при всей положительной оценке к “покупке” не ссылается на глобальный рост, оценивая внутренний корейский рынок. В долгосрочном плане к угрозам для устойчивого роста следует добавить снижение темпов роста населения Южной Кореи и подумать над тем, насколько рост продаж в 2020 был особенным ввиду карантинов.

🔹Дополнительный скептицизм к компаниям роста подпитывается ростом процентных ставок, сдерживающим рост цен таких акций. Ввиду чего есть мысли, что выгодно зайти в покупку можно будет, когда мультипликатор P/S ( Цена/продажи) будет в районе 4-5. В устойчивость Coupang в ЮК вера есть ( судя по исследованию его популярности там), но не по такой цене.

p.s. Да, Goldman Sachs на пару с JPMorgan на прошлой неделе IPO Deliveroo переоценил, так что компания в первый день открытия на 26% упала. Сидя в четырех стенах и в Excel, мы все можем связь с реальностью терять. Ущипните себя:)

193 16:59